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miércoles, 30 de diciembre de 2015

Las 5 fusiones y adquisiciones más importantes del año 2015

Las 5 fusiones y adquisiciones más importantes del año 2015El monto de transacciones divulgadas en el mercado de fusiones y adquisiciones, o M&A como se le conoce entre los ejecutivos de alto nivel, alcanzó este 2015 aproximadamente los US$1.500 millones. 

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A primera vista, esta cifra es bastante menor a los US$12.000millones cerrados en 2014. No obstante, más allá del número, se han producido interesantes ingresos de empresas del exterior en el Perú, revelando el interés de los inversionistas por seguir apostando por el Perú pese a la desaceleración.

Para Sergio Álvarez, gerente senior de Transacciones y Finanzas Corporativas de EY , así como experto en temas de fusiones y adquisiciones, esto se debe a un conjunto de factores, pero sobre todo a la base de la comparación, porque en 2014 solo las operaciones de Las Bambas (vendido por Glencore a Minmetals) y Maestro (vendido por Enfoca a Sodimac), representaron la mitad del valor de las fusiones y adquisiciones de 2014 (US$12.000millones en total aproximadamente).

"La desaceleración económica nacional y regional, la caída en los precios de commodities (minería y petróleo) y los efectos de los retrasos en los grandes proyectos de infraestructura, son algunos de los elementos por los que se han producido menos transacciones que el año pasado", explica Álvarez. Según el reporte de E&Y, hecho por el mismo Álvarez, las 5 fusiones y adquisiciones más importantes fueron:

1.- Arca continental adquirió Corporación Lindley[1]:
Fue la transacción más grande del año 2015. Esta operación, en la cual Arca Continental pagó aproximadamente US$760 millones por el 47.52% de las acciones, no solo significó la entrada del embotellador más grande de Coca Cola en Latinoamérica, sino que puso en evidencia las diferencias en valor entre acciones comunes y de inversión. La transacción, realizada a un múltiplo implícito de Valor Empresa sobre EBITDA de 18 veces, generó sinergias a ambos socios. Por un lado, S&P elevó la calificación crediticia de Lindley. Por otro, Fitch Ratings elevó la calificación de Arca Continental.

2.- Graña Y Montero adquirió una porción en el Gasoducto Sur Peruano[2]:
Entrando al último trimestre de este 2015, el holding Graña y Montero adquirió una participación en el Gasoducto Sur Peruano, uno de los proyectos de infraestructura más emblemáticos de los últimos años. Se estima que la inversión comprometida por Graña y Montero ascendió a los US$215 millones por el 20% de propiedad, así como una participación en la sociedad que participará en la construcción. Esta transacción resultará relevante para Graña y Montero porque le permitirá sumar a su portafolio de proyectos una cartera de obras para los próximos años.

3.- Enagás adquirió participación en Transportadora de Gas del Perú[3]:
TGP es el único gasoducto operando en el sur del Perú (más delante se le unirá el nuevo Gasoducto Sur Peruano). Enagás, una importante empresa del sector en España, compró una participación minoritaria de la empresa por US$97 millones. Con esta transacción, y siendo además socio en el Gasoducto Sur Peruano, Enagás se transformará en el actor más relevante del país en términos de participación en sistemas de infraestructura de transporte de gas en el Perú.

4.- Carlyle incrementó su participación en la industria de Private Equity[4]:
La entrada de Carlyle, fondo de inversión global, le ha dado un nuevo impulso a las transacciones de tamaño medio en el Perú. Luego de su primera adquisición (JV resguardo en 2014), este 2015 ha sido un buen año en términos de cierre de compras para el fondo. No solo ha adquirido Hermes, lo cual le podría generar ciertas eficiencias en la operación de ambas compañías en el rubro de seguridad, sino que ha consolidado a las dos empresas más grandes de turismo: Nuevo Mundo y Cóndor Travel.

5.- Scotiabank compró la cartera de créditos de banca retail a Citibank[5]:
Con la decisión del Citibank de vender su cartera de créditos en Banca de Consumo y Retail en el Perú, se abrió una oportunidad para que el resto de los participantes incrementen su participación. La compra, finalmente realizada por Scotiabank, es importante en la medida que durante los últimos dos años solo se produjeron transacciones en el sub sector de microfinanzas. Para Scotiabank esto le permitirá adquirir una cartera con mayor poder adquisitivo.

Según Álvarez, a pesar de que no ha sido un buen año en montos y volumen de transacciones de compra venta, se ve que aún existe interés de parte de inversionistas, tanto locales como extranjeros, de seguir apostando por el Perú. Sin embargo, señala que los inversionistas están siendo cada vez más selectivos. 

¿QUÉ PASARÁ EN 2016?

Por lo anterior, se espera que el año 2016 nos muestra algunas transacciones que no se han ejecutado este año. "Se espera que en los sectores de minería, petróleo y energía ocurran transacciones relevantes, ya que son proyectos que rinden en el largo y plazo y generan oportunidades para aquellos que tienen las espaldas financieras para aguantar un mal periodo, aprovechando el contexto de pérdida de liquidez en los participantes más pequeños", señala Álvarez. 

Por otro lado, señala que los inversionistas deberán estar atentos a temas como el reciente incremento de la tasa de interés de referencia de parte de la FED en Estados Unidos, pero sobre todo a las expectativas de cuántos incrementos adicionales podrían producirse a lo largo del 2016. Otro tema será el clima político electoral. "Es muy importante que las elecciones del próximo año se realicen en un contexto de confianza, sin exabruptos y con ideas aterrizadas, para no agitar al mercado" concluye Álvarez.

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